餐饮旅游：前三季度旅游净利润同比增长33%
    　　2010年前三季度旅游板块营业总收入同比增长31％，净利润总额同比增长33％。2010年三季度在宏观经济企稳、旅游旺季、人民币升值、世博等综合因素推动下，旅游板块也迎来了更好的经营表现。第三季度旅游板块营业总收入同比增长46％，净利润总额同比增长40％，相比上半年所对应的27％和32％都有较明显提升。2010年第三季度旅游板块综合毛利率同比和环比都出现下降，主要是因为第三季度毛利率较低的旅行社业务增速更快所致。
    　　前三季度旅游板块各子行业中，收入增长最快的是综合类公司，净利润增长最快的是酒店类公司。具体来说，前三季度从营业收入增速来看，综合(41%)>酒店(23%)>景点(17%)>餐饮(13%)；从净利润来看，酒店(47％)>综合(37%)>景点(22%)>餐饮(10%)。酒店类企业净利润增速最快部分归功于去年同期出现负增长。就各子板块自身变化趋势而言，第三季度相对上半年，综合类公司收入增速加快，餐饮类公司基本平稳，景区和酒店公司收入增速下滑；酒店和综合类公司净利润增速加快，景区和餐饮类公司净利润增速下滑。酒店类公司收入增速下滑与个别公司(锦江股份)报表调整有一定关系；景区类公司因受到上海世博分流影响，旺季经营受到一定挑战；餐饮类公司受CPI因素影响以及新开门店处于培育期影响了净利润增速。
    　　前三季度旅游重点公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长42％。在我们重点跟踪的10个上市公司中，三季报超预期的有：中国国旅、锦江股份、中青旅；基本符合预期的有首旅股份、湘鄂情、丽江旅游；略有低于预期的有黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游、三特索道。其中、中国国旅(48.21％)、锦江股份(39.61％)涨幅居前。
    　　维持板块“看好”投资评级。经过10月份如预期的充分调整后，目前板块整体的动态估值和相对估值均明显回落，重点公司2011年动态PE均值已降至32倍，我们认为板块进一步跌幅有限。我们认为四季度板块适度盘整为布局2011年提供良好契机和充足的时间。短期内我们依然首推中国国旅，其次桂林旅游、中青旅、黄山旅游等；而其它过去以来先后推荐过的峨眉山A、三特索道、锦江股份、首旅股份等也已逐渐回到具有吸引力的股价区域，可择机介入；丽江旅游建议稳定持有。(中投证券 曾光)
    　　中国国旅 （601888 股吧,行情,资讯,主力买卖）：静待免税政策落地 买入
    　　三亚免税店：即将开出三期一线精品专卖店，公司拟以2 亿多元募投资金变更对其增资。我们判断海南国人离岛免税政策三季度至年底出台可能性大，实施细则也将符合预期。
    　　免税业务：上半年免税业务实现18.7%的同比增长，比09 年全年增速提高6.2 个百分点。未来将持续受益于销售网络的扩大和免税新政破冰。
    　　有税业务：上半年有税业务同比增长45.5%，下半年将继续受益于世博特许商品销售和杭州萧山机场骊乐廊品牌店的开业。由于业绩基数小，短期内对公司业绩的影响较小。
    　　传统旅行社业务：随国际金融危机和流感疫情的消除，传统旅行社业务反弹超预期，入境游、出境游、国内游、票务代理业务分别大幅增长32.5%、103.7%、65.8%和36.5%。但由于采购成本上涨，旅行社业务毛利率有所下滑。
    　　商务会奖旅游业务：公司商务会奖旅游业务翻倍增长，同时将扁平子公司架构改为子分公司架构，有利于加强各地业务的协同性和对异地业务的管控力。
    　　风险：免税新政获批及实际可执行的进度增加估值风险。
    　　估值
    　　不考虑政策及资产注入，上调公司 2010-12 年每股收益至0.50 元、0.63 元和0.77 元，将目标价由23.06 元提高至28.00 元，维持买入评级。(中银国际 冯雪)
    　　华天酒店 （000428 股吧,行情,资讯,主力买卖）：酒店+地产 产业转型在即
    　　公司营业收入增长，主要是酒店服务业增加收入17513万元，且2009年房地产市场回暖，增加房地产销售收入9196万元。华天酒店表示，2010年，公司将择机进入房地产市场，寻求新的利润增长点，力争超过2009年度收入水平，择机并购符合"酒店+房地产"发展模式的项目。
    　　受春节长假及央企剥离非主业酒店、宾馆利好预期提振，旅游酒店类股出现走强，其中，华天酒店 （000428 股吧,行情,资讯,主力买卖）冲击涨停板，可以看出该股走势已起稳蓄势上扬；国旅联合 （600358 股吧,行情,资讯,主力买卖）涨幅过8%，另多只个股涨幅过5%。(中国证券网)
    　　西安旅游 （000610 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域旅游概念 品牌优势明显
    　　投资亮点：
    　　1．公司以发展旅游主导产业为重点，把业务经营与调整经营结构相结合，加大促销力度，紧抓黄金周和各类会展商机，提升企业效益；坚持民族餐饮特色，精心打造高档次就餐环境，拓展高档餐饮经营之路。
    　　2．西旅国际中心是在公司原小寨饭店的旧址上建设的。项目竣工后，其功能定位为地下1－3层为停车场，地上1－8层为商业场所，9-27层为酒店式公寓。08年项目将进入工程施工阶段，为此公司将集中做好项目建设配合、成本控制、质量保证等工作。
    　　3．地域优势：西安作为一个有深厚历史、文化内涵的十三朝古城，拥有兵马俑、法门寺等驰名中外的旅游资源，成为全国重要的旅游目的地，近年旅游接待量呈现持续增长的态势，对公司的整体经营起到了积极的促进作用。我公司作为一家西安最大旅游服务企业，拥有酒店、餐饮、景区、旅行社等多家旅游服务企业，实现了吃、住、游一条龙服务。
    　　风险提示：
    　　销售毛利率大幅下降，对主业利润构成直接威胁。(顶点财经)
    　　西安饮食 （000721 股吧,行情,资讯,主力买卖）：惜售筹码锁仓稳定 逢低积极关注
    　　公司是西北地区餐饮企业龙头，旗下门店地处西安市黄金地段，且多为百年历史的老店、名店和特色店。公司预计2009年累计净利润为4800万元，同比增长249%。国务院颁布的《关中-天水经济区发展规划》，标志着西部大开发进入了战略性转变的新阶段。该规划将西安定位成现代化国际大都市，使西安的发展提升到国家战略层面，西安将迎来新的发展机遇。
    　　二级市场上，该股近期主力有加大上攻力度的趋势，惜售筹码锁仓稳定，显示资金对其未来成长空间的看好。预计主力成本在8元左右，强支撑位9.8-8.8元，投资者可逢低积极关注。(华融证券 曾璐)
    　　丽江旅游 （002033 股吧,行情,资讯,主力买卖）：现有业务具有安全边际 买入
    　　我们将丽江旅游的投资评级上调为推荐,一年内目标价格为24 元,主要基于以下几点:
    　　1、现有业务具有高安全边际。尽管今年因索道停运修建及酒店运营初期等原因导致2-3 季度为全年业绩低谷,但大索道4 季度完工后业绩大幅反弹确定性非常高。预计2010 年EPS 为0.21 元,2011 年为0.60 元左右,目前股价(16.7 元)相当于2011 年不到28 倍。股价经过前期补跌后已经具有相当的安全边际(相对于现有业务而言)。
    　　2、未来一年还有诸多亮点,未包含在盈利预测或股价预期中。包括:大索道完工后可能随之提价(从而带来更多的业绩增长);云旅投可能注入优质旅游资源扶持上市公司发展;公司可能介入玉龙雪山景区进一步深度开发等。一旦这其中任何一项实现,都能带来额外价值的增加,从而构成股价表现超预期的表现。(国信证券 廖绪发)
    　　世博股份 （002059 股吧,行情,资讯,主力买卖）：旅游地产 双箭齐发
    　　旅游地产 双箭齐发
    　　国家旅游局局长邵琪伟在2009年全国旅游工作会议上说:"2009年中国旅游业将大力激发国民旅游消费，培育旅游消费热点,近期环球影城主题公园概念给市场带来一场火热效应，从而引发相关旅游地产品种亦凭借环球影城题材的热潮揭竿而起!
    　　从迪斯尼到环球影城对消费的刺激可知道,地产旅游板块有望成为下一主题投资内容。世博股份是云南省内大型、知名旅游企业，"世博"品牌已成为国内家喻户晓的品牌，在周边地区及东南亚国家也有较大的影响力和号召力;公司已从单一的主题公园旅游产品发展为旅游、房地产、园林园艺等多元产品方向发展, 同时公司以5940万元共同设立昆明世博奥特莱斯公司,建设世博休闲娱乐区,公司对世博兴云增资后将投资世博生态社区，在国家积极启动内需消费的背景下,想象空间极为巨大,值得重点关注。
    　　多元发展 受益丰厚
    　　公司旗下的世博园旅游景点是世界上唯一保存完好并继续建设和发展的世博会会址，享有较高的知名度。借助所处全国热点旅游城市昆明的地域优势，已形成世博园-索道-金殿旅游线路，是具有较强吸引力的一日两景游的旅游线路，长期发展看好。值得一提的是，公司另外在大股东扶持下，通过控股云南世博兴云房地产有限公司，公司的收入渠道已从单一的世博园门票及园区经营收入向"旅游+房地产"等多元化方向转化，而且目前世博兴云持有的低成本土地大约为1300亩，未来土地重估升值空间巨大，房地产业务将成为公司未来重要的利润增长点。
    　　建亚洲生态住宅 比肩华侨城
    　　世博股份的子公司云南世博兴云房地产有限公司开发的世博生态城正座落世博板块，是昆明最大的生态住宅小区。从1999年初到2003规划设计方案最后确立，仅规划就用去了4年，开发又用了近3年。它不仅是中英在住宅领域合作的示范项目--智能、生态住宅INTEGER，其低能耗、低排放、低污染的特点，更被列为亚洲惟一推荐INTEGER项目。
    　　增持世博兴云后，世博股份的主营业务将发生重大转型。有关专家根据世博股份目前的综合情况预测，未来世博股份的70%收益将来自世博兴云的房地产收益，30%的利润来自旅游景区的门票收益;而华侨城也是80%以上的利润来自房地产，20%左右来自旅游收益。世博公司要比肩华侨城，走一条"旅游创名地产创利"的道路。
    　　国旅联合 （600358 股吧,行情,资讯,主力买卖）：增发项目前景看好
    　　定向增发有利于公司快速持续发展，对公司构成重大较好。我们认为，通过本次定向增发，可进一步扩大公司规模，完善并优化服务产品组合，延伸并形成较完整的产业链，增强企业发展后劲，不断巩固先发优势，进一步提升公司的竞争能力和盈利水平，使公司保持快速、持续的发展，对公司构成重大利好。
    　　定向增发重启的时间和增发拟投资的项目基本符合我们预期。之前市场对公司“拟注入大量房地产项目”等预期落空。
    　　维持“中性”的投资评级。1)不考虑此次定向增发，我们维持2009-2011年公司的EPS分别为0.05元、0.06元、0.07元的盈利预测。目前股价5.97元，对应的动态PE分别达119倍、100倍、85倍。从现有资产来看，目前估值水平已明显过高。2)若考虑此次定向增发，并假设2009年完成增发8000万股，募集资金计划完成并到位，拟投资新建顺利开工并完工，则我们预计2009-2011年EPS分别为0.05元、0.06元、0.11元。3)考虑到公司未来温泉休闲度假业务具有良好的发展前景，并正处于快速发展期、国旅集团有望实现上市，此次增发拟投资新建项目要到2010年底或2011年开始贡献利润等因素，我们仍维持“中性”评级。(申银万国 陈海明)
    　　万好万家 （600576 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多金属矿业企业呼之欲出
    　　重组后万好万家总股本将扩张到49283.58万股，天宝矿业将持有上市公司约55.75%的股权。根据天宝矿业的承诺，置入资产在2010-2012的净利润预测数分别为2、2.35、2.75亿元，按照前日收盘价，对应的动态市盈率为43.05X、36.64X、31.13X。
    　　重组后公司的钼、黄金、铁矿石盈利将三分天下。其未来的业绩增长看点有：1、钼价目前处于低位，随着下游消费的回暖以及钼期货在LME的上市，未来钼价将可能出现较大幅度的上涨；2、西朝钼矿生产能力在2010年提升至90万吨，使得公司的钼精矿总产量在2010年之后能够稳定在6000吨以上；3、三道湾子黄金品位非常高，使得克金完全成本仅为38.71元/克，这与国内其他上市公司约140元/克的克金完全成本相比具有极强的成本优势；4、谢尔塔拉铁锌矿在2010年6月投产，2012年达产，其对公司的业绩贡献度将逐年增加。
    　　我们预测万好万家重组后2010-2012年的每股收益将达到0.84、1.12、1.41元。按照分部加总市盈率法估值，公司的合理股价应为28.35-32.55元/股，按照资源法估值，公司的合理股价应为29.94元/股。结合两种估值结果，我们认为万好万家重组后公司的合理股价为28.35-32.55元/股，公司的投资评级为“买入”。(华泰证券)
    　　中青旅 （600138 股吧,行情,资讯,主力买卖）：晨星启明 催发主升
    　　投资亮点：
    　　1、公司荣获北京市旅游局首批5A级旅行社资质认证；公司在国家旅游局2006年度百强国际旅行社排名中继续名列第二。
    　　2、公司于2007年底推出英文网站基于对入境旅游散客化、在线预订趋势的判断，应用IT技术创新产品服务和营销渠道，借助网络平台缩短供应链距离，直接面向入境散客展开市场营销，走出了入境业务探索新业务模式的重要一步。
    　　3、公司以连锁店、网站、呼叫中心为平台的立体化营销体系已经初步建成。未来公司将依赖品牌和业务基础，通过各板块之间的协同合作，实现物理网络和虚拟平台的无缝对接，进一步提升营销效能。
    　　风险提示：
    　　由于行业特点和业绩增长的要求，公司历年的非经常性损益对当期业绩影响较大。(顶点财经)
    　　黄山旅游 （600054 股吧,行情,资讯,主力买卖）：旅游地产 国际旅游产业链
    　　事件：
    　　《中国旅游报》7月6日头版报道，黄山市将充分发挥黄山市山水优美、文化灿烂、生态优质、物产丰富、区位优越、品牌响亮六大优势，以"十大工程"为抓手，以黄山风景区为龙头，加快建设现代国际旅游城市。
    　　评论：
    　　正如黄山市委书记王福宏所说黄山发展旅游条件得天独厚，旅游是黄山核心竞争力所在。黄山转变发展方式就是要全力加快向山上、山下双带动型转变，加快向观光、休闲、养生等复合型转变，加快向旅游、文化、生态"三位一体"融合型转变，加快向资源、市场结合型转变，加快向徽文化与佛文化、道教文化、红色文化以及海派文化叠加联动型转变，加快向规模化、品牌化、网络化经营效益型转变，致力于把黄山建成一座生态型、文化型、休闲型、友好型，宜游宜居、怡人怡情的现代国际旅游城市。
    　　黄山正在统筹实施的"现代国际旅游城市"建设不仅为黄山市旅游的可持续发展确立了一条科学、正确的路，而且对全省旅游行业落实省委、省政府提出的皖南旅游文化示范区的建设目标，对推动合肥经济圈和皖北板块的旅游发展都具有重要的带动和示范意义。
    　　2010年，黄山市将在去年推进92个重点项目、投资70亿元的基础上，再实施旅游综合开发提升工程项目121个，总投资370亿元，年度计划投资140亿元，年度项目计划总投资275亿元，1至5月已完成投资112.4亿元。
    　　我们认为，黄山已经成功从山上发展走到山下，虽然目前走的山下发展这条路为旅游房地产，受房地产政策影响，但是在加快建设黄山市委现代国际旅游城市的政策扶持下，黄山旅游(18.95,-0.02,-0.11%)迎来又一次发展机遇是非常值得肯定的。2010年，黄山旅游在世博会的辐射带动和有效票价的提升及房地产结算的基础上，业绩将实现增长，不考虑公司目前存在再融资需求的影响，我们仍维持公司公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.60元、0.65元、0.70元的盈利预测，对应PE分别为31、29、27。我们继续维持公司以前"买入"评级。