丽江旅游(002033)11月28日公告称，公司的玉龙雪山旅游索道票价在原票价的基础上增加救援索道和设备运行费用单程每人次15元，即索道票价由现行单程每人次75元调整为90元。鉴于公示期不得少于1个月，公示期满后可能于2013年春节后执行。

    运营成本增长促升索道票价。玉龙雪山索道，区别于公司其他运营索道或称为大索道、冰川索道，在2010年大索道停业7个月整改，新投入的索道型式为单线循环脱挂抱索器8人吊厢索道总投资在9，100万元附近，设计运量1，200人/小时，单位小时运力比原索道提高3倍；2011年，冰川大索道在技改后实现全年运营，接待量突破89万人次，实现收入规模1.13亿元，索道人均有效票价高达125元/人次。由于索道及候乘区设施折旧和电费的增长，恢复开放的大索道年运行成本升至2，000万元左右。因此，索道票价调整是新设备投入的直接运营成本上升所导致的，提价后的大索道人均有效票价可能升至150-160元/人次。

    审批历经18个月，未受景区票价打折影响。鉴于成本上升的直接压力，公司于2011年5月对八年未调整的大索道价格提出调价申请，尽管在双节黄金周期间，云南省部分景区实行折扣票价，包括玉龙雪山入山门票，但并未影响上市公司旗下资产的单人次票价，反而在双节期间对公司索道接待量实现约20%的同比提升；并在此时获得提价批准，表明物价和相关管理部门认识到了公司大索道提价的硬性需求。

    索道主要资产，显著增厚利润。玉龙雪山索道是景区内海拔最高、索道跨度最大、经济效益最好的资产。尽管公司收购印象丽江使之上升为公司首要的盈利资产，但在索道运营板块2006年以来，在公司的净利润构成中，玉龙雪山索道占据主导地位。以历史平均水平来看，大、中、小索道对公司贡献权益利润比例保持在5：1：4的水平上，在2011年对公司净利润贡献超过4，500万元。考虑到冰川索道同步销售环保大巴票费20元/人，此次提价符合我们之前的预期。我们预计，冰川索道可能在2012年接待超过105万人次的游客，如若3月起入山游览进入旺季后启动新票价，将带动年度大索道收入增长2，200-2，400万元左右，在有力覆盖上升的运营成本的同时，带动索道板块毛利空间回升至85%以上，可能增厚2013年的EPS 0.05元。

    投资评级：公司索道+演艺+酒店均属于玉龙雪山稀有的优质资产，在净资产收益率及盈利能力均处于行业上乘水平，公司正在着眼完善外延和内生拓展的开始，其中，新改造的索道及演艺板块利益释放才刚刚开始，而世遗论坛中心项目正步入规模上升通道。考虑到大索道提价增厚收益，我们预计公司2012年到2014年的EPS分别为0.88元、1.15元、1.42元，对于最新股价的PE仅为19、15和12倍，历史低估值凸显版块内投资价值，重申“强烈推荐”评级。