人人网5月4日正式在纽约证券交易所挂牌。首日收盘，人人网股价较开盘涨28.64%。

　　据说这是全球首家以“大型社交网络”为主业的上市公司，美国投资者都在等着买人人的股票。而它的前辈——红遍全球的Facebook，可能还需要等一年才能上市，这使得大批投资者将关注点转向人人。按收盘价计算，人人市值已达70.7亿美元，跻身中国互联网上市公司前五强。

　　人人网股价是否被高估？是否暗含投资风险？国内有分析师称,人人网股价被高估；国外的路透社也发文表示，投资人人网面临信息模糊、政府监管、同类公司竞争、知识产权纠纷和财务控制共五大风险。虽然这些分析结论需要时间来验证，但笔者确实担心，这股热潮是否在吹大中国互联网泡沫？

　　十余年来，中国互联网概念股已在美掀起三波热潮：2000年左右新浪、搜狐、网易等门户网站陆续登陆美国市场，掀起了中国互联网企业海外上市的第一波浪潮；2003年12月携程登陆纳斯达克，再度点燃中国互联网企业海外上市的热情，盛大、百度、空中网及时跟进，出现第二波热潮；第三波热潮是去年9月以优酷网、当当网等为代表的中国互联网公司集中在美国上市，为新一代中国互联网公司赴美上市拉开大幕。据说，人人网IPO以后，网秦（详见B55版）、世纪佳缘、土豆网、迅雷等也将陆续登陆美国市场。盛大文学、开心网、去哪儿网、淘米网、PPlive等公司赴美IPO的消息也不胫而走。更加离谱的是，一些尚未启动IPO进程的公司也得到了投资者的真金白银。一些分析认为，这从一个侧面显示出投资者对中国互联网公司满怀信心。但是，需要提醒的是，在“满怀信心”背后泡沫往往伴随而生，风险就在不远处等候。

　　从中国互联网三波赴美上市浪潮看，当前这波远超过前两波。第一波上市后，由于互联网泡沫破灭，浪潮戛然而止。但新浪、搜狐、网易等从大风大浪中挺了过来，实属不易；第二波正处于互联网行业触底反弹之际，盛大、百度、空中网等上市平稳，起伏不大。要说，前两波海外上市互联网公司基本处于稳定阶段，这种稳定是由业绩和强大市场、客户群体支撑的，但第三波赴美上市潮出现风险的可能性已非常大。

　　一个不容忽视的现象是，中国互联网公司赴美上市，资本是背后强大推手。境外私募股权投资（PE）基金、新募人民币基金对项目的争夺，令公司估值水涨船高。这一方面说明当前美国经济处于低迷状态，资本在美国难以寻找好的投资机会，转而瞄准了容易产生泡沫的中国互联网行业。而这些资本达到自己的逐利目标后，就会迅速抽身走人，使得泡沫迅速破灭，将风险留给上市公司。一定程度上说，国际资本把中国互联网公司当作了炒作的对象，当作了自己逐利的工具。

　　另一个现象更加应该引起注意，中国互联网公司赴美上市主承销商基本都是国际投行：摩根士丹利、德意志银行和瑞信集团、高盛公司等。国际投行和国际资本结合在一起，把中国互联网企业当作了一桌盛宴在分享。大肆炒作概念，吹大泡沫，无限放大风险。

　　不管是已在华尔街上市还是正准备上市的互联网企业，以及已获得巨额投资的企业，都应该手捂胸口思量一下，本公司到底值不值那么多钱。目前部分细分行业已过度饱和，一些网站的价格已远远偏离其自身价值，其风险不容小觑。千万不要被国际资本和国际投行“当猴耍”。

　　这不，就在人人网挂牌前一天，已经上市的中国互联网公司股票突然集体暴跌，最高跌幅达到22%，一向坚挺的门户网站股价也跌去8%以上。这其实是华尔街对中国互联网泡沫的提前预警。“华尔街教父”格雷厄姆曾说过，IPO其实也可以是“Imaginary ProfitsOnly（只是幻想中的利润）”的缩写。眼前这一波浪潮，会否是又一次互联网泡沫破灭前的狂欢？ 余丰慧